Ömsesidig fondförmedling Provisioner och handelskostnader John P. Hussman, Ph. D. President, Hussman Investment Trust Ursprungligen publicerad den 1 oktober 2003 (Uppdaterad 31 december 2012) Hur mycket betalar fonder i provisioner och handelskostnader Detta är en fråga som fondföretagsindustrin verkar ovilliga att svara på. I en bransch som redan är komplicerad av avgifter - försäljningsbelastningar, mjuka dollar, efterföljande avgifter, marknadsföringsavgifter 12b-1 - att fonden för att framhäva handelskostnaderna framträdande är impopulära bland fondbolag. Eftersom få värdepappersfonder erbjuder framstående detaljerade uppgifter om handelskostnaderna (i själva verket ingen som vi känner till) tar vi ledningen riskabelt. Om ett fondbolag publicerar sina kostnader, riskerar det att aktieägarna helt enkelt lägger till dessa kostnader för kostnadsförhållandet för de bolagens medel utan att göra detsamma för andra företag som inte avslöjar denna information. Av den anledningen är även medel med låga handelskostnader (som vi tror är Hussman-fonderna) ovilliga att gå först. Weve bestämde sig för att ta ledningen ändå. Det är rätt sak att göra. Kostnadsförhållande Följande uppgifter gäller för Hussman Strategic Growth Fund (HSGFX). För räkenskapsåret som slutade den 30 juni 2012 var fondernas bruttokostnadskvot 1,05 jämfört med en genomsnittlig kostnadskvot på 2,05 bland den begränsade gruppen av fonder som förfogar över liknande strategier och klassificeras som mervärdesskattfonder av Morningstar. Fonden har ingen försäljningsbelastning (en avgift för inköp av fonden), inga mjukpappersarrangemang (där fondförvaltare får forskning, dataterminaler och andra förmåner till skillnad från att betala högre provisioner till mäklare), inga efterföljande avgifter (där fonderna betalar mäklare en fortlöpande andel av tillgångar för att få affärer till fonden) och marknadsavgifter för 12b-1 (där aktieägarna betalar ett belopp utöver förvaltnings - och driftskostnader, så att medel kan annonsera och locka till sig nya aktieägare). Även om det är möjligt att uppnå ännu lägre kostnadsnivåer genom passiva investeringsstrategier som varken utvärderar värdepapper eller hanterar marknadsrisk, är våra investeringsmål mer krävande. För den strategiska tillväxtfonden är målet långsiktigt kapital appreciering, med extra tonvikt på kapitalskydd under ogynnsamma marknadsförhållanden. Detta är ett tillvägagångssätt som kräver en mycket annan uppsättning färdigheter än passiva strategier gör. Våra utgifter ska utvärderas utifrån i vilken utsträckning vi uppfyller våra investeringsmål och om vi levererar inkrementell långsiktig avkastning och investeringsstabilitet som är värd för förvaltningskostnaden. Mäklare Provisioner Enligt uppgifter från Greenwich Associates som presenteras i vittnesmål till House Committee on Financial Services (Harold Bradley från American Century Management den 12 mars 2003) betalar fonderna i genomsnitt mellan 5,1 och 5,5 cent per aktie i provisioner för att göra värdepapper transaktioner - en kurs som inte förändrats avsevärt under det senaste decenniet. Per den 31 december 2012 var transaktionerna för Hussman Strategic Growth Fund föremål för provisioner på 1,3 cent per aktie och 1,30 per optionsavtal. Med tanke på fondens tillvägagångssätt för handelens genomförande hanteras våra transaktioner med hjälp av verbala order via handlare med direkt tillgång till handelsgolvet i större börser. Även om det skulle vara möjligt att erhålla något lägre uppdrag genom strikt elektroniska handelsplattformar, tror vi att tills likviditeten på dessa plattformar blir betydligt djupare, skulle vi förlora mer på utförandet än vi skulle få genom blygsamma besparingar. Ändå avser vi att söka ytterligare provisionsminskningar, eftersom nettotillgångarna växer över tiden. Nedanstående tabell presenterar mäklarkostnaderna för Hussman Strategic Growth Fund från starten den 24 juli 2000 till och med 31 december 2012. Vid utvärdering av provisionskostnader är det viktigt att komma ihåg att utnyttja möjligheterna på de finansiella marknaderna kräver handel. Kommissionens kostnader (liksom andra kostnader) bör bedömas i samband med om dessa transaktioner genererar värde för aktieägare över tiden. Notera också att medan fondens tillgångar har ökat väsentligt sedan starten, började denna tillväxt från en extremt liten bas. Som noterades senare i denna rapport finns inga bevis för att fondens tillgångstillväxt har resulterat i betydande marknadseffekter eller minskning av fondens resultat. Mäklare provisioner betalade Inledande period från 7242000 - 9302000 En notering om placeringsstil Vi utvärderar värdepapper på grundval av deras värdering och marknadsaktion. När vi handlar försöker vi generellt att köpa högt rankade kandidater på kort sikt. och att sälja lägre rankade innehav på kort sikt. Enligt vår uppfattning skulle det vara väsentligt att minska våra avkastningar och öka risken genom att dessa förutsättningar undvikas för att undvika transaktionskostnader. Vid bedömningen av hur aktierna i den strategiska tillväxtfonden har uppskattat uppskattar vi en positiv korrelation mellan de mäklarkostnader vi har uppkommit under ett visst kvartal och prestationen av våra aktieinnehav i förhållande till SampP 500. Vi skulle inte dra för starkt en slutsats från detta. Det är verkligen inte sant att vi kunde öka fondavkastningen helt enkelt genom att handla mer aktivt. Fondomsättningen är snarare ett mått på hur ofta marknaden ger oss möjligheter att lägga till önskvärda kandidater på kort sikt eller ersätta mindre attraktiva innehav på kort sikt. Uppskattning av marknadspåverkan Marknadsimpact eller quotslippagequot mäter det belopp med vilket en fondstransaktion påverkar värdepapperspriser. Antag exempelvis att den sista försäljningen på ett visst lager är 30,50 en aktie, det aktuella budet är 30,48 och frågan är 30,52. Antag att en fond placerar sig på marknaden med ett stort köp och genomför det till ett genomsnittspris på 30,65. Trots att många faktorer kunde ha bidragit till prisförändringen är det troligt att fonderna stort köp har bidragit till denna kvotmarknadseffekt. quot Mätt från den senaste försäljningen är effekten 15 cent eller 0,49. Mätt från frågan är marknadseffekten 13 cent, eller 0,43. Däremot antar att en fond kommer in på marknaden med stor försäljningsorder och genomför den till ett snittpris på 30,35. Även om ordern har drivit priset lägre, är marknadsimpacten eller kvoten för slipagequot fortfarande 15 cent, eller 0,49 mätt från den senaste försäljningen och 13 cent eller 0,43 mätt från budet. Det har funnits några tvivelaktiga försök att uppskatta släpp utan att använda aktuell handelsinformation. En 1998-studie av Barra beräknade till exempel att en 10 000 aktieorder på en storkapitalandel i SampP 500 skulle ha en total marknadseffekt på 20 cent per aktie, eller 0,50. Denna siffra uppskattades genom att undersöka det typiska antalet aktier som erbjuds till olika priser och uppskatta hur djup kvitto på bookquot-fonden skulle gå för att kunna utföra 10 000 aktier. Enligt vår uppfattning är det orealistiskt att tro att medel skulle genomföra sina transaktioner genom att använda obegränsade marknadsordningar av denna typ. Enligt vår erfarenhet kan vi i allmänhet handla block med 100 000 aktier eller mer i stora kapitaliseringslager med liten eller ingen marknadsimpå, genom att använda gränsvärden. En annan ofta citerad men statistiskt slarvig studie uppskattar marknadseffekterna upp till 2,55 för en enda omsättning av tillgångar (dvs 1.275 för varje köp och försäljning). 2002 års studie relaterade till 10 års avkastning av fonder med två variabler: deras omsättningsgrad och deras totala kostnadsförhållande. För den genomsnittliga medelkapitalfonden var kvoteringskoefficienten på omsättningen -2,55, så studien rapporterar detta som den beräknade marknadseffekten från handel. Tyvärr går företaget (som vi inte legitimerar med namnet) språng från dålig statistik till fullständig bedrägeri genom att använda dessa uppskattningar för att tillverka falska kvittotrapporter för specifika fonder. Statistiskt sett är problemet med den här undersökningen att den ignorerar effekten av yttre faktorer som påverkar både omsättning och avkastning, och därför djupt mäter förhållandet mellan de två. (Vår tekniska kritik är att regressionen inte var korrekt instrumentad, eftersom både de beroende och oberoende variablerna är endogena). Vi tror att den viktigaste faktorn som ignoreras är investeringsstil. Tänk på en momentumfond, som tenderar att jaga stigande aktier och dumpa förlorande. För den här typen av fond innebär en högre frekvens av handel att fonden upprepade gånger köper styrka och säljer svaghet. Detta kommer i sig sannolikt att leda till lägre avkastning över tid, även om handeln kunde köras utan någon prissättning alls. Utan att ta hänsyn till detta, laddar den statistiska metoden hela bördan av ett medel dåligt resultat på sin omsättningsgrad. Däremot betrakta ett tillvägagångssätt som i allmänhet använder gränsen order, försöker köpa attraktivt värderade aktier på kort sikt och ersätta mindre attraktiva innehav på kort sikt. För detta tillvägagångssätt kan man förvänta sig (och faktiskt finner vi i praktiken) att högre omsättning är förknippad med bättre prestanda, eftersom portföljomsättningen i det här fallet mäter frekvensen av gynnsamma handelsmöjligheter. På de finansiella marknaderna utgör en del av den avkastning som investerarna erhåller ersättning för att ge likvida medel till andra investerare. En del av avkastningen som givits av investerare är betalning för att teckna likviditet ifrån andra investerare. I den utsträckning att en investerare eller en gemensam fond generellt gör affärer som ger likviditet till andra investerare (tillhandahåller köp av stöd för attraktivt värderade aktier under kort siktstryck eller tillhandahållande av övervärderade aktier under kortvarigt köptryck) följer det inte Dessa transaktioner är överhuvudtaget kostsamma. Faktum är att transaktioner som dessa kan vara en källa till vinst. Marknadseffekt på grundval av faktiska handelsdata För att illustrera ovanstående punkter mättes den faktiska marknadseffekten av varje transaktion i Strategic Growth Fund mellan 17 juni 2003 och 31 december 2012. Om vi betalade ett köpeskill för en säkerhet högre än sista handelspriset (från tidpunkten ordern var placerad), var skillnaden tillförd till vårt kvotkostnadspris eller marknadseffekt. På samma sätt, om försäljningspriset för en säkerhet var lägre än det sista handelspriset från det att ordern var placerad, ökade skillnaden också vår prissättningskostnad. På grund av bredden på budgivningsutdelningar på optionsmarknaden antogs det senaste försäljningspriset för optioner som genomsnittet av bud - och askpriserna. Det totala värdet av aktiesäkerhetstransaktioner under denna period var 67.441.967.188. Den totala marknadseffekten av dessa transaktioner, mätt som skillnaden mellan genomförandepriset och den senaste försäljningen, var 0,26 (t ex prisförlust på 26 cent per aktie till ett 100 aktiekurs). Mätt från bidragen och det inledande gränsvärdet har påverkan på aktiemarknaden varit 0,25 respektive 0,26. Det totala värdet av optionstransaktioner under samma period uppgick till 142 713 607 437. Fonden genomförde i genomsnitt köpoptioner på 0,18 till medelpriset (genomsnittet av bud - och askpriserna). Mätt från askpriset (för inköp) och budpriset (för försäljning) har marknadseffekten för optionsverksamhet varit (2,00). Den negativa inverkan på 2,00 mot bidakpriser innebär att fonden i genomsnitt genomför sina optionstransaktioner inom den citerade budskudspridningen. Handelseffekterna för optioner är väsentligt större, främst på grund av att bidragen har en betydande andel av premiumvärdet och också på grund av det mycket stora teoretiska värdet som dessa alternativ representerar. Till exempel kan ett SampP 100-alternativ till ett lösenpris på 500 citeras vid ett bud på 14 och ett frågan om 15. Spridningen ensam representerar 6,9 av mittmarknadspriset, men endast 0,20 av alternativets underliggande teckningsvärde . Med hjälp av föregående exempel skulle fondens faktiska genomsnittliga handelspåverkan av 0,18 mot mellanmarknadspriser vara cirka 3 cent på en option värderad till 14,50 och skulle motsvara cirka 0,005 baserat på det nominella värdet av det underliggande indexet. Kort sagt, oavsett hur man mäter dessa kostnader är det uppenbart att fondernas transaktioner inte hade någon betydande inverkan på de värdepapper som fonden handlat om. Även om det skulle vara idealiskt att undvika dessa kostnader helt och hållet, är de nödvändiga för att ta de möjligheter som marknaden ger. Det är viktigt att investerare inte antar att transaktionskostnaderna för den strategiska tillväxtfonden är typiska för alla fonder. Vi tror att våra transaktionskostnader delvis beror på en mycket specifik investeringsdisciplin som syftar till att köpa aktier på kort sikt och ersätta dem på kort sikt. Marknadseffekterna av handel kan vara mycket högre för momentumbaserade tillvägagångssätt som förföljer lager under förskott och likviderar dem under nedgångar. När vi sammanfattar allt detta beräknar vi att den totala kostnaden för transaktionerna i Strategic Growth Fund för kalenderåret slutade den 31 december 2012, inklusive både mäklaravgifter och marknadseffekter, var cirka 0,56. Vi beräknar den här siffran enligt följande. Under det gångna året betalade fonden 0,13 av nettotillgångar i provisioner, med en omsättningshastighet på 63 och en genomsnittlig prispåverkan på 0,26. Med tanke på att varje omsättning innebär köp och försäljning beräknar vi omsättningens marknadseffekt på 2 x 0,63 x 0,26 0,33. Netto aktieägarflöden under året utgjorde cirka 37,6 av fondens genomsnittliga dagliga tillgångar, vilket kräver säkerhetstransaktioner med en beräknad marknadseffekt på 0,376 x 0,26 0,10. Summan av provisionkostnader och beräknad marknadseffekt uppgår till 0,56. I en värld av friktionslös, kostnadslös handel kan detta vara det extra belopp som kan tjäna i avkastning. I den verkliga världen är det kostnaden att ta investeringsmöjligheter som annars inte kunde ha tagits. Denna kostnad ska utvärderas i sammanhang av hur väl vi uppnår våra långsiktiga investeringsmål. Uppriktigt sagt vet vi inte vad dessa siffror är för andra fondbolag. Om transaktionskostnaderna är höga och ett fondbolag anser att de är rimliga med tanke på deras investeringsstrategi, kan ledningen alltid förklara varför. Även om det skulle vara intressant för medel att rapportera standardiserade beräkningar av marknadseffekter, skulle ett krav på att göra det vara betungande. Däremot bör spårning och rapportering av mäklarkostnader vara enkla. Eftersom provisionskostnaderna är direkt förknippade med investeringar som gjorts av fonder, och återspeglas fullständigt i totalavkastningen, tror vi inte att det är rimligt att inkludera provisioner som en del av den redovisade kostnadsförhållandet mellan fonder. Vi anser emellertid att årsrapporterna bör innehålla en uppdelning av totala provisioner som betalats, genomsnittliga provisioner per aktie och upplysningar om mjuka dollararrangemang, efterföljande avgifter och andra kostnader som bärs av aktieägarna (för närvarande betraktas detta som quotnon-standard informationquot) . Vissa typer av information är rimliga att skydda, såsom proprietära metoder eller innehav i realtidsportföljer, eftersom avslöjandet av dem i slutändan kan skada aktieägarna. Mäklare kostnader och avgifter arrangemang har inte dessa egenskaper. Aktieägare är helt inom sina rättigheter att veta. Varför Indiska fonder Indien har en uppsjö av investeringsmöjligheter. Du har en rad olika möjligheter att investera i din personliga ekonomi. Det beror på din aptit för risk. Som sagt säger - ingen risk, ingen vinst. Den indiska ekonomin är en spirande. Det finns gott om sektorer som snabbt växer - högre än någonstans i världen. Men tillsammans med snabb tillväxt kommer risker. I Indien kan du välja att investera i fasta inlåning, postinlåning, återkommande insättningar, aktier, fonder och så vidare. Om guldinvesteringar och egendom är en het marknad idag, är obligationer och råvaruhandel heta investeringsmöjligheter i morgon. Beroende på säsongens smak, finns det alltid gott om möjligheter att göra en snabb summa med dina investeringar. Emellertid bör ingen sådan investering i fonder eller någon annan finansiell tillgång göras utan lämplig investeringsrådgivning från en kvalificerad rådgivare. Så om du behöver bättre avkastning skriv bara in oss och vår finansiella konsult hjälper dig att investera i de bästa fondsystemen som kan ge dig riktigt bra och hög avkastning. Några historier om den ömsesidiga fonden industrin här. En av de mest dynamiska sektorerna i den indiska ekonomin ses som fondfond. Investeringar i fond har vuxit på ett ganska spektakulärt sätt under det senaste decenniet. Den totala tillgången i fondbranschen har ökat från 17,7 miljarder år 1999 till 26,4 miljarder 2004. Detta innebär en årlig uppskattning på mer än 8. Det här är bara värdet av tillgångarna. Lägg till ökningen av inkomstgenerering och fondmarknaden ses som en av de ledande aktörerna i den indiska ekonomin. Indiens Reserve Bank har nu gett tillstånd till både den indiska indianen (NRI) och en indianerisk person (PIO) att investera i fonderna. Som en av de snabbast växande sektorerna i ekonomin har fonder har dragit stor intresse bland de nationella investeringsinstituten. Varför en NRI ska välja att investera i fonder i Indien Här är de främsta anledningarna till att NRI visar allt mer intresse för att investera i indiska fonder: - Medan fondmarknaden i industriländer som USA har en mycket bredare bas och anpassning gjort planer för eventuella händelser, är faktum kvar att fondförvaltningen växer i mycket snabbare takt i Indien än i de utvecklade länderna. Marknaden är mycket större i USA, men tillväxten är högre i Indien. - Indiens ekonomi reformeras sedan 1991. Detta är en av de faktorer som underlättat den höga prestandan hos de indiska fonderna. Med din fondförvaltares aktiva roll i en undersökt marknad är omfattningen av tillväxten av fonder stark. - Du kan organisera din investering på många olika sätt när du investerar i fonder. Du kan välja systematisk investeringsplan, återinvestering av utdelningar etc. - När du letar efter mångfald för att minimera risken är de gemensamma fonderna ditt bästa alternativ. - Dessa är en av de enklaste tillgångarna att likvidera för de nationella bankerna jämfört med andra tillgångar som fastigheter. - Slutligen är låg kostnad, hög avkastning och tillgänglighet i små enheter andra orsaker till att indiska fonder blir mer och mer populära hos NRI-investerare. Processen - Hur man investerar i fonder från Indien För att investera i fonder måste du öppna en av tre typer av bankkonton, eftersom alla investeringar måste vara i rupee. Dessa tre typer är: - Externt rupékonto (NRE) från tredje land - Pengarna kan skickas tillbaka till ditt hemland och kontot kan öppnas med lokala eller utländska medel. - Nonresident vanligt konto (NRO) - är ett rupee-konto och beloppet kan inte repatrieras. - Utländsk valuta utomstående konto (FCNR) - det är samma som NRE men insättningar kan göras i amerikanska dollar, pund, yen, euro. Den har en maximal befattning om fem år. - När du investerar med en check, kommer du att kräva ett certifikat från banken som klargör källa till fonderna. Alternativt kan du också tillhandahålla ett främmande inlösencertifikat. - För att säkerställa en smidig förvaltning av din fond, kan en NRI ge fullmakt till någon att hantera dessa fonder. Han kan också ha en indisk kandidat eller en indisk gemensam innehavare. - Inlösen görs i Rupees antingen genom check eller direkt överföring till ditt konto. - Skatt dras av till källa för NRI-investerare till skillnad från indiska investerare. Om ditt hemland har DTAA (dubbelbeskattningsavtal) med Indien, behöver du inte betala skatt efter repatriering. Vem är vi NriInvestIndia är en av de ledande distributörerna av olika fonder från Indien, som kommer från välrenommerade AMCs (kapitalförvaltningsbolag) som: Reliance Mutual Funds, HDFC Mutual Fund, Birla Sunlife Mutual Funds, ICICI Prudential Mutual Fund, Principal Mutual Fund , HDFCs fonder, Tata Mutual Fund, UTI Mutual Fund, SBI-Magnum Mutual Fund, Kotak Mahindra Mutual Fund. Vi hjälper även NRIs att öppna ett fondkonto i Indien. Vårt mål är att inte bara hjälpa indiska invånare utan även icke-bosatta indianer. Utländska medborgare och medborgare, PIOs officiella organisationer som bor utanför Indien för att göra investeringar i indiska fonder i Indien online. Missa inte professionell Online Investment Advising. Våra professionella AMFI-certifierade investeringsrådgivare tillhandahåller online-rådgivning till icke-bosatta indianer som är utländska medborgare, expats för att identifiera toppmässiga fondsystem i Indien som passar deras investeringsprofil förstärker långsiktiga finansiella mål och mål med högsta avkastning. Om du vill öppna ett fondkonto genom vilket du kan få dagens nav eller aktuella marknadspris på olika medel, maila oss då. Du kan investera i indiska fonder även om du inte är en medborgare i Indien. Enligt det nya cirkuläret som överlämnats av SEBI - Securities Exchange Board of India kan medborgare från andra länder, vilket innebär att utländska medborgare som inte är indiska medborgare, kan handla med eller göra investeringar i realtid i fonderna förutsatt att de kommer som en QFI-kvalificerad utländsk investerare. NriInvestIndia erbjuder endast sina tjänster och produkter där det är tillåtet att göra det därför kan inte alla våra värdepapper, produkter eller tjänster vara tillgängliga för dig. Läs igenom detta juridiska meddelande. Användning av denna webbplats utgör din acceptans, att du har gått igenom ansvarsfriskrivningen som nämns i den. All information som tillhandahålls kvoter är endast avsedd för informationsändamål, inte avsedd för handel eller rådgivning. Varken NriInvestIndia eller någon oberoende leverantör är ansvarig för eventuella informationsfel, ofullständighet eller förseningar eller för åtgärder som vidtas i beroende av informationen i denna. Copyright 2013 NriInvestIndia (Brand av N i2 Financial Consultancy Pvt Ltd) Alla rättigheter reserverade MF ÖVERSIKT 10 april 2015 (12:00) OBS INVESTORS Förhindra obehöriga transaktioner i ditt TradingDemat konto - Uppdatera ditt mobilnummer och e-post-ID med din Stock BrokerDepository Deltagare. Ta emot varningar på din registrerade mobil för alla debet och andra viktiga transaktioner i ditt TradingDemat-konto direkt från ExchangeNSDLCDSL samma dag. i investerarnas intresse. Förhindra obehöriga transaktioner i ditt TradingDemat-konto - Uppdatera ditt mobilnummer och e-post-ID med din aktiemäklare. Ta emot varningar på din registrerade mobil för alla debet och andra viktiga transaktioner i ditt TradingDemat-konto direkt från ExchangeNSDLCDSL samma dag. I investerarnas intresse är KYC en engångsövning när man handlar på värdepappersmarknaderna - när KYC görs genom en SEBI-registrerad mellanhand (mäklare, DP, ömsesidig fond etc.) behöver du inte genomgå samma process igen när du närmar dig en annan mellanhand Klicka Här för att läsa mer
No comments:
Post a Comment